过去最好的A股赛道之一：食品饮料，是否还值得长期看好？

过去，食品饮料赛道盛产牛股，是最好的赛道之一。很多投资者甚至只依靠贵州茅台1只股票就成功成名。 虽然，我们无法预测未来几年食品饮料能否继续批量生产牛股，但从产业周期讲，消费始终是弱周期行业。经济向好，则消费升级值得期待；经济平稳，消费也有足够的市场空间。虽然赛道内很多细分板块难言蓝海，但龙头集中度还有空间。

今天来做一次消费的简单梳理。

从估值水平看，食品饮料在近几年的估值都不低：食品行业整体估值水平为45.79X，处于历史较高水平。各子行业估值水平分别为白酒47.89X、啤酒72.46X、其他酒类107.75X、软饮料32.47X、葡萄酒 50.92X、黄酒 45.75X、肉制品 30.53X、调味发酵品 62.26X、乳品 38.78X、食品综合 36.88X。

白酒：存量博弈、挤压模式、分化加剧。

据国家统计局数据，2018 年全国规模以上白酒生产企业 1445 家，较上年减少 148 家，是 2011 年来企业数量首次减少；2019 年底进一步减少到 1176 家左右，其中亏损企业 131 家，企业亏损面为11.14%，行业竞争趋于激烈，产量和销量下降，销售收入与营业利润呈现上升状态，表明白酒行业产品结构正在升级，更优质的产品，尤其是次高端产品定价 300-700元，承接大众消费升级，规模迅速扩张。

2020年受疫情影响，春节白酒动销几乎处于冰封，白酒企业 Q1 收入除茅五汾之外大多呈现下滑状态，名优白酒凭借极强的风险抵抗能力及品牌竞争力在 Q2 逐步恢复，全年来看预计规模以上酒企将继续减少，行业集中度继续提升。 所以白酒的看点不是全行业，而是行业龙头的集中度博弈：

随着居民收入增长和高净值人群的数量提升，高端白酒的市场空间仍广阔。但整体看，我认为行业整体很难有过去几年的增速，所以看点是龙头。茅台、五粮液、泸州老窖博弈头部市场，而剑南春、水井坊、汾酒、洋河在第2梯队激战。

所以，头部酒厂看，未来或许仍有变局。但从目前看，茅五泸的头部位置还是比较坚挺的。

调味品：估值较高、稳定性高、北上青睐。且近年来随着人口增加、消费升级、外出就餐比例上升等多重因素影响，调味品行业仍然保持稳步增长。尤其今年受疫情影响调味品需求发生爆发增长。龙头公司的品牌、渠道以及规模优势逐步凸显，呈现出稳定性更高的特点。随着 A 股在 MSCI 全球基准指数中的纳入比例提升，外资对于 A 股市场关注度提升。

我们今天不仅收获2个涨停，而且向上20cm和向下20cm都体验到了，向上的那个是之前做了加仓的，向下的是之前做了减仓的。真是帅气，可以说是心想事成，加的今天涨了，减的今天跌了，完美。核心区的朋友们知道是哪两个股，由于平台机制审核问题，我不能把股发出来，气死我了，大家不慌， 找到 “ymq 0089” 备 住 鹅友 两个字 然后就好啦，大家要记住，是用聊天的软件，明白了吧！ 据说聪明的朋友都能找到我！

该股有以下特征：

1、科技正宗概念受益龙头；

2、没有被过度炒作，上方没有套牢盘；

3.公司拥有护城河，主营净利润领先同行业；

4.8家知名机构给予“买入”或“增持”的个股。

这只票前期被错杀太多，技术上有强烈的反弹需求，目前还在低位试探，在近两个交易日中，大资金悄然介入，短期还有消息刺激，明显的启动状态，择机干进去，接下来坐等起飞！

而消费等板块受到的关注度更高，调味品龙头的北上资金持有比例逐步提升，这也带动了整个调味品板块估值的上扬。在业绩平稳，外资持股比例较高的背景下，龙头将缓慢消化估值，长线投资依然具备价值。 从估值看，天味食品、千禾味业、海天味业相对较高：

啤酒：格局稳定、龙头份额提升缓慢。

整体看，几大龙头啤酒的份额变化很小，华润、青岛啤酒、百威牢牢占据了前三甲。乳制品：常温奶成熟化、低温奶量价齐升。目前中国乳制品销售规模达到了 4196 亿，位列全球第二。 预计到 2022 年，中国将超过美国成为全球最大的乳制品市场。目前我国乳制品消费以饮用奶为主，占比达 55.8%。酸奶消费位列第二，占比 32.1%。饮用奶中，巴氏奶占 13.2%，UHT 奶和风味奶分别占 36.3%和 22.2%。 光明和蒙牛分别占据巴氏奶和常温奶的状元位置。

休闲食品：卤制品增速领先。卤制品属于休闲食品中增速较快的品类，2012 年规模约为 320 亿元，2019年增长至 1069 亿元，CAGR 达 18.8%。卤制品存在较大的区域市场竞争，未来市场集中度仍有空间。目前绝味食品遥遥领先。

烘焙：快速发展、空间广阔。

达利食品、桃李面包领先其它对手。包装水：增速居前、种类繁多。

经过多年激烈市场竞争后，农夫山泉笑到了最后。粮油：成熟期、看点为消费升级。