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中融基金:汇率难以成为推动市场的核心因素

2021-06-07 11:52/ 分类:财经资讯/阅读:141
中融基金认为,2021年一季度人民币对美元贬值,反映的则是美国疫苗接种速度较快带来的经济修复预期。4月美国非农就业数据低于预期,欧元区经济基本面修复强于美国,叠加美联储政 ...

中融基金认为,2021年一季度人民币对美元贬值,反映的则是美国疫苗接种速度较快带来的经济修复预期。4月美国非农就业数据低于预期,欧元区经济基本面修复强于美国,叠加美联储政策维持鸽派,对美元指数形成压制,进而造成人民币对美元再次升值。近期,在人民币升值的带动下,北上资金出现创纪录流入,但考虑到对于未来汇率的判断,以及央行近期对汇率双向波动的表态,汇率短期利好A股,但难以成为驱动市场的长期核心因素。以下是详细观点:

中融基金:汇率难以成为推动市场的核心因素

一季度以来的大宗商品持续涨价在政策调节下开始趋缓。4月8日,国务院金融稳定发展委员会召开第五十次会议,特别指出“关注大宗商品价格走势”,是本轮政策调控的开始。5月12日,国务院常务会议要求跟踪分析国内外形势和市场变化,做好市场调节。5月19日,国务院常务会议再次定调,要高度重视大宗商品价格上涨,排查恶意炒作行为。以钢铁、煤炭为代表的大宗商品价格在过去两周出现大幅调整,股票行业指数也深度回调。海外供需错配、国内固定资产投资回升,夏季用电高峰临近,我们认为未来一个季度对上游原材料的需求没有下降,调控政策更多是从打击囤货居奇、适度放开产量入手。原材料价格快速上涨被抑制,但也不会趋势性向下,或将维持平稳。

从这两个因素考虑,可以发现 自2020年5月-12月,人民币对美元持续升值,原因在于国内疫情控制、经济恢复速度明显好于美国,且2020年下半年开始中国货币政策逐步趋稳而美联储持续宽松。

2021年一季度人民币对美元贬值,反映的则是美国疫苗接种速度较快带来的经济修复预期。4月美国非农就业数据低于预期,欧元区经济基本面修复强于美国,叠加美联储政策维持鸽派,对美元指数形成压制,进而造成人民币对美元再次升值。我们认为疫苗接种后群体免疫的实现 ,居民补贴发放临近结束带来的就业意愿上升,以及美联储四季度开始收紧货币的政策预期等,均会使得美元难以持续贬值。国内方面,部分投资者解读央行研究成果,认为央行有引导人民币升值的暗示,我们认为有欠妥当。央行或更多是对于释放货币政策独立性空间的表态。故此,在人民币升值的带动下北上资金创纪录流入,但考虑到对于未来汇率的判断,以及央行近期对汇率双向波动的表态,汇率短期利好A股,但难以成为驱动市场的长期核心因素。

中融基金对近期数据进行分析总结指出,整体来看,宏观流动性依旧宽松,短期难见大幅收紧。股市资金供给方面,新发基金维持回暖态势,陆股通大幅净流入,融资余额也有上升。股票市场资金供给充裕向上。估值方面,截至5月底,横向比较来看,A股与海外相比处于适中水平,纵向来看,但A股总体仍然处于历史均值附近,剔除金融、石化后PE水平降至均值以下,具备配置价值。

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