庚子年最后一天

过了今晚，庚子年还剩两天，对于股民来说，还剩1天——最后1个交易日。

今天股市涨得很好，沪指气势如虹地冲上3600点。

可喜可贺，算股市提前给股民发过年红包了。

1

这两天涨得多的还是那些行业龙头。

茅台再创新高，2400多元每股，总市值3万亿以上，是第二名工商银行（601398.SH）1.8万亿的1.6倍——贵州茅台已经在老大的位置坐稳。

现在的行情，捏着鼻子买龙头，基本上就能赚钱的行情，每次龙头的回调都是买入的机会。

说A股处在牛市，有争议（很多股票创了历史最低）；说行业龙头类股票处在牛市，肯定没有异议。

当前A股最明显的特点是，龙头越长越高，另一面的老破小越来越不受待见。

几年前，小市值还是最强的alpha因子，现在却逐渐被抛弃。

这样的风格转换，对很多人来说，确实难以适应，据我观察，不少人还在老破小里摸爬滚打。

其实现在这种风格，正是港股、美股的风格——头部大公司越涨越大，越来越活跃，不值钱的仙股越来越多，越来越不活跃。

普遍认为，港股、美股是成熟的市场。

这种说法不严谨。

说句抬杠的话，地球还有50多亿年的寿命，谁敢说几十年的港股、百十年的美股就成熟了？说不定仅仅处在少年期呢？

不过这种说法很有参考价值——A股正在从婴幼儿期往前发展，即便步入港股美股的状态也不是最终的成熟状态，但那也一个大概率要经过的状态。据此，我们可以做好应对A股发展变化的准备。

2

港股、美股的一个重要特点就是去散户化。散户越来越少，越来越不活跃，机构占据主导位置，散户通过机构发售的基金产品，间接参与到市场。

A股这样的趋势越来越明显。

最明显的特点是，各券商交易APP的活跃增长程度，赶不上市场的活跃增长程度。

以前每到行情火爆，交易APP就异常火爆（广大散户主要靠交易APP下单），如今这种关系就没有那么明显了——例如以前市场活跃度120%，交易APP活跃度可能达到180%；现在市场活跃度120%，交易APP活跃度也就140%。

与券商交易APP活跃增长跟不上市场活跃增长相反，各基金类APP的活跃增长程度，超过券商交易APP的活跃增长程度、超过市场活跃增长程度。

现在越来越多投资者通过购买基金受益，包括很多以前看不起基金涨幅的人，尝试长期持有基金之后发现，基金真香啊。

这也间接说明，中国投资者也越来越愿意通过机构基金间接投资于股市，而不是越来越愿意自己下场去撸。

其中还有一个重要的心理因素或者社会因素：买基金比炒股听起来更加容易让 自己的老婆（老公）接受，买基金听起来比炒股更加靠谱——有的人对炒股充满鄙夷，但是听说是买基金，就欣然投入了。

3

当初为小伙伴介绍创业板指50ETF的一个重要原因是，选股越来越难，ETF可以对抗集中持股导致的踩雷风险。

歪打正着的是，创业板50ETF是创业板50中最牛X的50个股票这一特点，刚好与现在的市场风格对应。

看看创业板50ETF的走势——

是不是跟很多行业龙头很像？看着回调了，晃晃悠悠又上来了，回调到一定支撑位，往往是买入好时机。

4

前面铺垫了这么多，到这里又要回去：基金经理们拿到那么多投过来的钱，他们去买龙头去抱团的可能性高呢，还是去炒老破小的可能性高？

舆论上，老破小的短期暴涨暴跌被长期口诛笔伐，丧失了舆论支持。

制度上，注册制堵死了老破小的稀缺性和借壳的可能性，越来越多老破小失去炒作价值。

技术上，老破小容纳不下那么多资金，大资金买卖老破小产生的摩擦成本巨大。

对基金来说，去买龙头去抱团，几乎是唯一选择。而且，这个过程几乎不可逆——标红，这是本文最重要的一句。

好了，今天先说到这里。

因为疫情原因，春节我不回家，估计也不怎么外出，假期期间尽量多推几篇夜报。

提前祝大家新年快乐！

恭喜发财！