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A股涨疯了!生态聚变?李大霄给出建议

2021-02-10 11:51/ 分类:财经资讯/阅读:79
盘面上,一片万紫千红。军工板块耀眼,航发动力、天箭科技、洪都航空、西部材料等涨停;医疗美容概念爆发,爱美克涨停创历史新高,华东医药(000963.SZ)、澳洋健康涨停;酿酒行 ...

盘面上,一片万紫千红。军工板块耀眼,航发动力天箭科技洪都航空西部材料等涨停;医疗美容概念爆发,爱美克涨停创历史新高,华东医药(000963.SZ)澳洋健康涨停;酿酒行业耀眼依旧,茅台总市值更是首次突破3万亿元大关,稳居A股市值榜首。此外,银行、木业家具、珠宝首饰、旅游酒店等板块涨幅较小。

A股涨疯了!生态聚变?李大霄给出建议

2月9日,皖通科技(002331.SZ)取消股东大会,此前该大会的焦点在于,董事会名额的争夺及公司能否顺利聘请会计师事务所对年报进行审计。此前,皖通科技发布业绩预告显示,2020年预计亏损最高或达到2.5亿元。截至最新收盘,皖通科技跌停,报13.55元/股,总市值55.84亿元。

对于A股未来走势,和信投顾认为,沪指创业板指延续反弹,沪指站上20天线,突破短期阻力区间,但量能无明显释放,因此维持早盘观点不变,短线不宜追涨,择机高抛低吸,但需踏准节奏,合理控制仓位。

源达则认为,当前A股依然处于结构牛的趋势中,短线调整不改中长期整体向上的步伐,只不过需要结合目前市场环境,临近春节,假期效应,盘面连续缩量,题材切换较为频繁,增加短线的操作难度,依然建议适当拉长对主线标的的投资周期。

此外,英大证券首席经济学家李大霄发文,我们认为市场近期的表现一定程度上或反映A股行情长期走势的一些特征,但A股再度出现2020年春节期间表现的概率偏小,低估蓝筹股估值修复持续,高估值品种调整压力显现,建议稳健型投资者可关注低估绩优且回报较好品种,稳健持股过节;对于短线投机型投资者则要警惕高估值品种节后仍有可能存在的调整压力,建议谨慎持币过节。

海通证券:半仓持股过节是比较舒适的

海通证券(600837)指出,明天就是春节前最后一个交易日了,今天指数大涨过后,明天或将缩量震荡,平稳收官,操作上,在指数大涨过后,若满仓或仓重的投资者可考虑适当降低些仓位以应对假期间消息面上的不确定性,半仓持股过节是比较舒适的。

进化论资产:极致行情非“小概率事件”

2月的第一周,沪深300上涨2.46%,中证1000下跌4.11%,二者差值达到6.57%,大小盘分化出现了如2021年第一周般的极致,以市场覆盖面见长的量化全市场选股策略,受到了较为剧烈的冲击。

“经过反复思考,我们认为这并不是一个小概率事件。它的背后,是A股的生态在发生变化。”周末,进化论资产CEO王一平在致量化客户的一封信中,分享了对量化投资下半场的思考。

注册制的推进,表面上看拓宽了量化阿尔法的选股域,但实质上,全市场的成交量正在急剧向头部公司集中,“熟悉海外市场的人都知道,这是成熟市场的特征。”

即我们俗称的A股逐步港股化,在这种环境下,传统的把股票无差别处理的数理统计量化方式的优势将因为实际选股域的缩小而被削弱。

纵观全球,美股市场由于头部公司高度集中化,除了超高频量化还有较好盈利,传统阿尔法选股策略已经很难跑出优秀的阿尔法。这是美股做传统阿尔法的人不如A股优秀吗?

答案是否定的,主要原因是美股的环境早已发生了改变。成交量头部化让传统量化策略的选股域出现了大幅收窄,从而导致区分优质股票的客观困难性。

未来中国市场阿尔法的走向,也大致如此。在当下这个时间点,表面看,注册制增加了量化的选股域,但实际上,A股港股化大幅度萎缩了量化的选股域。

王一平认为,如果要维持阿尔法或者说让阿尔法的衰减来的更慢一些,当然长期也会遇到类似美国量化阿尔法策略的困境,未来的量化研究的方向将逐步转型至向个股研究要深度。

作为一家以市场逻辑为起点寻找阿尔法的主动型私募,进化论资产在量化业务上也秉承同样的原则,尽量避免数据黑箱,以市场逻辑为抓手进行研究。

正如价值投资的第一性原理是“与优质企业共成长”,量化投资的第一性原理是“以市场逻辑为核心”。量化主动选股策略本质上是一种被动型策略,它的生命力来源于对市场生态的适应与跟踪。

“相信未来,谁更尊重市场,谁更理解公司,在广度日趋收窄的市场中能向市场要深度,谁就有希望在新的量化环境中获得更多机会。”王一平称。

朱雀基金:抱团松动或致流动性外溢

今年以来A股总体是“二八行情”,至今上涨的公司家数不足20%,但上周分化有所加剧,“一九行情”迹象初显。

“随着货币供应的减速和名义GDP回升,宏观剩余流动性逐步下降的趋势确立,今年很难出现普涨。”朱雀基金预计,结构性行情在基本特征上应与2017年类似。

在朱雀基金看来,行情结构分化最主要的驱动因素可能还是来自结构上的趋势性调整。自2016年以来,随着机构投资者占比的增加,小市值公司由流动性溢价转向流动性折价;相反,新兴产业的大市值公司则开始获得流动性溢价。

从公募基金的募集情况来看,储蓄搬家还处在高速增长中,因此结构分化还将延续,而从具体估值比较来看,小市值公司的折价过程还没有完成,同时头部大市值公司开始出现一定高估。

因此,最近抱团公司出现松动。这一方面有利于风险的释放,另一方面将导致更多的流动性向其他行业和公司外溢。

在经历了一月底流动性紧缩的冲击后,市场的趋势又重新回到盈利和经济周期的轨道上,我们维持上升趋势延续至经济扩张期结束的判断。

乐瑞资产:“抱团”并非合抱无本之木

自2020年下半年以来,市场走势分化严重,关于“抱团”的讨论日臻热烈。今年年初以来,“抱团”风格更为明显。说到“抱团”,容易让人有贬义的联想,似乎“抱团”就意味着追涨杀跌和自欺欺人,实则未必。

做一个形象的比喻,一群人冬天在没有热源的情况下,抱在一起仅靠各自的体温取暖,于是这些人努力寻找人最多的地方,并期望后续不断有人加入并包在自己外层,这跟一群人在冬天抱着目力所及的最大最热的暖炉取暖,是有区别的。

主要区别将出现在因为某些原因而抱团瓦解后:前者抱团的资产将一蹶不振,最后遭人抛弃,如大家熟知的17世纪荷兰“郁金香泡沫”和1720年的“南海泡沫”;后者,资产则更有可能如上世纪60年代的“漂亮50”和2000年互联网泡沫淘沙砾金后幸存的亚马逊谷歌等,未来终究属于这些企业。

一个反常识的推论是,若“抱团”显得越集中,却没有盲目地将头寸机械推到实际上八竿子打不着的、基本面有瑕疵的所谓“概念股”,后一种抱团的可能性或许会越大。

目前看,基金经理并非都是在合抱无本之木,做博傻交易。乐瑞资产观察到,越来越多的公募基金开始限制申购金额。市场有一个较为流行的观点,认为未来利率提高将影响高估值的股票,其理由是,贴现率提高带来的估值下调,而估值高的股票更容易受到冲击。

关于这个观点,乐瑞资产提出了另一个理解。经济学上有一个比较有意思的理论叫做“flight to quality”,这个理论的推论有时会违背常识。这些“抱团股”现象之所以存在,有其更深层次的原因,只要这些深层原因没有被动摇,表面的不利因素或许恰恰巩固了现状。

目前处于“明星”地位的股票,若要想 “泯然众人”,需要想象的是其产业优势将如何以及为何被赶超,而非价格上涨“过多”或者被“抱团”。在产业优势被赶超的概率尚未高到值得警惕,那么从投资性价比的角度看,“抱团”股仍有可能占优。

若一个基金经理要做出决策,选择相对性价比更高的“抱团”股,也就是选择加入“抱团”大军,仍是合理的选择而非自欺欺人。而若所有股票的性价比都已经被削弱到较低水平,大类资产配置的优势就会自然体现出来。

好的生意会“自己照顾自己”,好的投资也是。如果按照这样的思路去买入股票,价格“涨太多”已然不是关键风险,自己的基本投资假设错了才是。

对投资假设的把握与自己的能力圈范围有莫大的关系,而投资假设的检验,也需要时时处处进行。若已做到这些,短期的“抱团”或是“抱团瓦解”,任川流纵横,我自岿然。

盘后机构策略:市场或维持震荡上行格局寻找筑底成功且有业绩支撑的行业龙头股

源达指出,今日早盘沪指小幅高开,小幅回落后强势上涨,收复多条均线压制,虽然仍维持缩量,但指数重心开始逐步上移。形态上看,指数运行于双底反弹阶段。临近假期成交量缩小是市场现象,整体看指数或维持震荡上行格局,上方关注前高一线附近压力。当前A股依然处于结构牛的趋势中,短线调整不改中长期整体向上的步伐,只不过需要结合目前市场环境,临近春节,假期效应,盘面连续缩量,题材切换较为频繁,增加短线的操作难度,依然建议适当拉长对主线标的的投资周期。方向上依然关注随着经济复苏受益的顺周期方向品种,有色、化工及资源等,春季效应受益的消费方向食品饮料医以及医药方向医美概念的机会。短线板块轮动明显,把握市场节奏较为关键。

容维证券指出,技术上看,沪深指数昨日在40日均线附近探底反弹,今日延续反弹走势继续上攻并站上20日均线。目前从两市表现来看,5日和10日均线金叉已经形成,假以时日20日均线也将向上拐头,指数刚刚站上3600点,成交量只是小幅放大,仍然需要量能配合方能确认其实际支撑效果。操作上,可以寻找筑底成功且有业绩支撑的行业龙头股,逢低关注,波段操作。注意回避累计较高涨幅的个股,控制仓位。

和信投顾指出,技术层面看,沪指收复20天线,收盘重新站上3600点上方,且日线级别MACD快线拐头向上,有形成金叉迹象,但明日沪指将面临前期高点3637点附近的阻力,且5分钟级别形成顶部背离结构,若不能放量化解,指数有冲高回落的可能,同时两市量能并未有效释放,维持缩量状态,因此,虽然指数大涨,但不宜乐观,操作上短线不宜追涨,适当控制好仓位。方向上重点关注经济复苏预期的周期股行业和涨价相关的题材操作机会。

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